易策略伊朗冲突影响显现，物价上涨推高通胀

专题：因油价上涨美国3月CPI同比增3.3%

　　受伊朗冲突引发的能源冲击向经济各领域传导，美国 3 月通胀大幅飙升。

　　消费者价格指数报告显示，通胀同比升至 3.3%，较 2 月的同比涨幅大幅上升近 1 个百分点。3 月整体物价环比上涨 0.9%，为 2022 年 6 月疫情后通胀危机峰值以来的最大单月涨幅。

　　剔除波动较大的食品和能源价格的核心通胀温和上涨。这一衡量底层通胀的指标 3 月环比上涨 0.2%，同比升至 2.6%。

　　美国劳工统计局周五发布的数据，涵盖了本周临时停火协议达成前大宗商品价格快速上涨的阶段。停火虽带来一定缓和，但由于局势仍不稳定，当前物价仍远高于冲突爆发前水平。

　　在本周取得突破之前，国际原油基准布伦特原油价格暴涨约 50%，升至每桶 110 美元以上；目前徘徊在 95 美元左右，较战前水平仍溢价超 30%。

　　美国汽车协会数据显示，美国民众当前汽油价格较 2 月下旬上涨约 40%，均价为每加仑 4.15 美元。航运公司、外卖配送服务商及航空公司纷纷新增附加费，以覆盖不断高企的成本。

　　最新 CPI 报告中，整体能源指数上涨近 11%，主要由汽油价格暴涨 21% 拉动。美国劳工统计局称，仅汽油价格一项，就贡献了 3 月物价环比涨幅的近四分之三。机票等受能源冲击最直接的行业价格也大幅上涨：3 月机票价格环比上涨 2.7%，同比上涨 14.9%。

　　3 月食品杂货价格微降 0.2%，但多位经济学家预计，受冲突影响这一趋势很快将逆转。天然气市场供应中断也推高了化肥价格，加剧了日常主食涨价的担忧。

　　这些物价压力，将进一步恶化美联储在冲突爆发前就已难以遏制的通胀问题。央行向 2% 通胀目标靠拢的进程基本陷入停滞，令官员们在 1 月暂停降息后，对再次降息持谨慎态度。截至 2 月，美联储青睐的通胀指标 —— 个人消费支出价格指数环比上涨 0.4%，同比上涨 2.8%；对应的核心指标目前为 3%。

　　政策制定者主要担忧，能源价格暴涨会向其他行业传导，以更持久的方式影响通胀。3 月，服务业企业采购原材料及其他投入品的成本，出现约 13 年来最大涨幅；制造业企业的投入成本也大幅飙升。

　　美联储还担心，企业为抵消成本上涨而缩减招聘，可能危及就业市场。过去一年，许多企业为应对特朗普政府征收关税的影响，已压缩利润率 —— 关税已导致各类商品和服务价格上涨。美国经济分析局周四公布的数据显示，在冲突爆发前，消费者支出已趋于谨慎。冲突带来的能源账单上涨，可能会加剧这一趋势。

　　若无通胀回落的明确迹象，美联储恐难以将利率从当前 3.5%—3.75% 的区间下调。不过，若就业市场急剧恶化，可能会促使其更早采取行动。

　　周三公布的美联储 3 月会议纪要，凸显出央行面临的棘手政策抉择。上月已有更多官员表示，若通胀未如预期放缓，对加息持更开放态度。尽管如此，多数官员并未完全排除降息可能，因需考虑就业市场面临的风险。

　　目前官员们认为，当前利率对经济活动的抑制作用有限，无论面对通胀冲击还是增长冲击，央行都具备应对空间。这也使得美联储内部普遍支持，延续自 1 月开始的降息暂停状态。